现货黄金短线拉升创新高，一度突破4700美元大关。
在金价“一路狂飙”的背景下，投资者应该预料到黄金价格会出现一些波动。但据道富投资管理公司（State Street Investment Management）黄金策略主管Aakash Doshi称，整体趋势依然稳固，金价在2026年突破每盎司5000美元的可能性已不再渺茫。
“几天的获利回吐，甚至一个月的盘整，都改变不了真正的上涨趋势，”他在最新采访中表示：“未来六到九个月内金价达到5000美元的概率现在超过30%，接近40%。”
在黄金和美国股市都接近历史最高名义水平之际，Doshi认为，这种组合反而强化了黄金作为投资组合对冲工具的作用，而不是削弱。
“如果标普500指数下跌，而黄金价格在4500美元，我会更加担忧，”他说道：“但现在股市接近7000点，黄金价格也处于历史高位，这实际上让我更有信心持有黄金。”
Doshi认为，黄金的韧性反映出市场越来越关注尾部风险，而非传统的利率驱动型叙事。股票与债券的相关性依然不稳定，而地缘政治和政策的不确定性在多个方面加剧。
“这不仅仅是耸人听闻的标题党。其中一些风险反映了潜在的制度转变——对以前难以想象的尾部风险进行重新定价。”他补充道。
道富银行1月份发布的《黄金监测报告》也强调了这一主题，指出地缘政治紧张局势加剧、财政赤字上升以及政策不确定性是支撑金价的结构性因素。该报告还指出，政府和企业债务水平不断攀升，并在2025年达到历史新高，这是支撑黄金需求的关键宏观驱动因素。
Doshi指出，在这种环境下，黄金作为低波动性对冲工具的作用显得尤为重要。
“这种环境对黄金等避险资产有利，”他补充道。
降息影响
尽管市场对美联储后续降息行动甚是关注，但Doshi认为货币政策对黄金价格的影响已降至次要水平。他表示，通胀不再加速，但短期内不太可能回到美联储2%的目标水平。
“我不会称之为通缩，我会称之为通胀企稳。我们高于目标水平，但也没有出现超出预期的上涨。”他说。
根据道富银行的基本预测，美联储很可能在2026年之前维持利率不变，任何进一步的宽松政策都将取决于劳动力市场的实质性恶化。不过，从历史经验来看，在美联储长期按兵不动的情况下，黄金的表现往往不错。
“只要美联储的政策倾向仍然是最终降息，那么即使美联储暂停加息，黄金的表现实际上也可能相当不错，”Doshi指出。
无惧回调
撇开宏观经济的不确定性不谈，实物需求和投资需求继续为金价提供坚实的支撑。央行购金仍然是结构性支撑，道富银行指出，官方部门的购金需求对价格的弹性日益降低，这进一步巩固了金价在每盎司4000美元上方的长期支撑。
ETF资金流动也印证了这一点。黄金ETF在2025年底创下资金流入纪录，打破了通常年底的季节性疲软趋势。道富银行估计，即使在保守的假设下，这轮周期在2026年仍可能“持续很长时间”。尽管资金流入强劲，但黄金总持有量仍低于2020年的历史高位。
“全球黄金配置仍有提升空间。金价在每盎司4000美元至5000美元之间看起来非常合理。”他说。
最后，Doshi强调，一段盘整期不会损害整体牛市行情。
“几个月的横盘整理不会影响市场走势，”他补充说：“如果说有什么影响的话，那就是它能让投资者重新入场——尤其是在几个月来逢低买入都被积极利用的情况下。”
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